Rebond prononcé des principaux indices actions, recul marqué des rendements obligataires (-21 pb à 3,85% vs 4,06% pour le 10 ans US)…

A l’évidence, les derniers chiffres de l’inflation américaine ont été accueillis avec un enthousiasme certain dans les salles de marchés ! Il faut dire que cette publication, inférieure aux attentes des économistes, a considérablement modifié les anticipations de politiques monétaires.

Avec une augmentation de 0,2% sur un mois, l’inflation sous-jacente est enfin sur un rythme en adéquation avec l’objectif revendiqué par la Fed. Au point de faire disparaître le scénario honni des investisseurs, à savoir une poursuite de la politique monétaire agressive de la Fed après la hausse de taux déjà actée en juillet ?

Les anticipations des investisseurs vont clairement dans ce sens avec une absence de hausse de taux en septembre… et même une première baisse en mars prochain !

Il est vrai que l’inflation américaine a envoyé plusieurs signaux très positifs aux observateurs. Les prix à la consommation ne progressent ainsi plus que de 3% chez nos amis américains… comme un symbole d’un scénario de normalisation qui s’installe dans l’économie de l’Oncle Sam. Globalement, le message s’avère potentiellement très positif et devrait nourrir l’appétit pour le risque.

Le ralentissement marqué de l’inflation sous-jacente se matérialise aussi bien en rythme annuel (+4,8% vs +5,3%) que mensuel (+0,2% vs +0,4%). Nul doute que les banquiers centraux américains ont accueilli cette nouvelle avec le même enthousiasme que les opérateurs ! « Last but not least » la détente du marché du travail, au cœur des préoccupations de la Fed, se confirme également.

Comme le souligne CM-CIC, le détail des composantes confirme cette trajectoire de désinflation, et à un retour durable des prix vers la cible de 2% dans le courant du S1-24 semble désormais possible ! Les biens durables ont eux aussi chuté, notamment sous l’effet de la détente espérée des prix des voitures d’occasion.

Notons que la contribution de l’immobilier à l’inflation poursuit, elle aussi, sa baisse. Par ailleurs, l’inflation « service hors loyers » s’inscrit à +0,1% en rythme mensuel… Encore un objectif en passe d’être rempli pour la Fed… sans que l’économie ne s’enfonce dans un « hard landing » sous l’effet du durcissement des conditions de financement depuis plus d’un an.

Maîtrise de l’inflation et atterrissage en douceur de l’économie… L’été commence décidément sous les meilleurs auspices pour la Fed. Puisse l’Europe rapidement confirmer qu’elle s’inscrit dans la même trajectoire de désinflation !

La dynamique est bien différente puisque le taux d’inflation chinois a atteint le seuil fatidique de… 0% en juin (glissement annuel) !

A l’évidence, l’enjeu du pouvoir chinois est désormais bien plus la relance de l’activité que la maîtrise de tensions inflationnistes. Les investisseurs, qui appellent de leurs vœux un renfort de la politique monétaire accommodante de la Chine, ont probablement accueilli avec espoir ces données.

A plus court terme, ils ont déjà apprécié la récente dérégulation des géants de la tech (Alibaba, Tencent…) en contrepartie de leur soutien à la relance économique. Du côté budgétaire, la marge de manœuvre reste aussi importante… et souhaitable si la Chine souhaite atteindre son objectif de croissance de 5%.

Un soutien de la demande domestique sera notamment nécessaire pour ce faire. La réunion du Politburo de fin juillet s’annonce très suivie dans les salles de marché…

En attendant cette échéance cruciale, deux agences de régulation chinoises ont d’ores et déjà demandé aux banques de soutenir les sociétés immobilières du pays en leur offrant des conditions de financement favorables. A suivre…

Source : WiseAM, société de gestion du groupe Crystal

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Achevé de rédiger par Guillaume Brusson le 13/07/2023 Avertissement au lecteur : Données les plus récentes à la date de publication. Ceci est une communication publicitaire. Cet article promotionnel n’a pas de valeur pré-contractuelle ou contractuelle. Il est remis à son destinataire à titre d’information. Il fait état d’analyses ou descriptions préparées par WiseAM sur la base d’informations générales et de données statistiques historiques de source publique. L’opinion exprimée ci-dessus est à jour à date de ce document et est susceptible de changer. Ces éléments sont fournis à titre indicatif et ne sauraient constituer en aucun cas une garantie de performance future. Ces analyses ou descriptions peuvent être soumises à interprétations selon les méthodes utilisées. Les analyses et/ou descriptions contenues dans cet article ne sauraient être interprétées comme des conseils ou recommandations de la part de WiseAM. Cette note ne constitue ni une recommandation d’achat ou de vente, ni une incitation à l’investissement dans les instruments ou valeurs y figurant. Toute méthode de gestion présentée dans cet article ne constitue pas une approche exclusive et WiseAM se réserve la faculté d’utiliser toute autre méthode qu’elle jugera appropriée.

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