En d’autres temps, les données économiques publiées cette semaine outre-Atlantique auraient pu inquiéter davantage les observateurs. Pourtant, ces indicateurs mal orientés sont aujourd’hui analysés avec bien plus de nuances dans les salles de marché. Pourquoi ? Car la Fed pourrait, à la faveur de ce ralentissement économique qui se profile, être sur le point de gagner son périlleux combat contre l’inflation !

Deux des trois bastions de la résilience économique américaine (marché du travail et activité dans le tertiaire) sont en train de « tomber ». Le recul de l’indice ISM des services à 51,2 en mars (contre 55,1 en février) traduit en effet un ralentissement de la demande… et donc de l’activité économique.

Il convient cependant de rappeler que l’indice en question évolue toujours au-dessus du seuil fatidique de 50 points, au-delà duquel l’activité se situe en territoire d’expansion. Un ralentissement tout de même bienvenu pour la Fed afin de réduire les tensions inflationnistes.

L’enquête ADP* publiée hier a également confirmé la tendance d’une perte de vitesse du marché de l’emploi largement souhaitée par la Banque centrale, avec une diminution des créations d’emplois non agricoles (145k en mars vs 200k attendus et 261k le mois précédent).

Dans ce contexte, les investisseurs continuent de parier contre la Banque centrale américaine : les contrats à terme laissaient même en début de semaine présager une baisse de taux de 75 points d’ici la fin de l’année ! Les mauvaises statistiques sont passées par là… et les investisseurs ont ajusté en conséquence leurs prévisions de baisse à 100 points d’ici la fin 2023 !

Qui de la Fed (qui maintient un discours restrictif pour le moment) ou des investisseurs remportera le « combat » ? Rappelons que la normalisation des prix et des salaires reste tout de même progressive et que le calendrier des banquiers centraux le sera peut-être aussi, contrairement à ce qu’anticipe le consensus. A suivre…

*Enquête ADP : une enquête mensuelle sur l’emploi aux Etats-Unis réalisée par l’ADP Research Institute, qui analyse l’emploi non agricole du pays à l’exclusion des emplois publics. Cette enquête est généralement publiée en amont des « Non Farm Payrolls », les chiffres mensuels de l’emploi publiés par le ministère américain du Travail le premier vendredi de chaque mois.

Si la Zone euro semble souffrir de la même dynamique qui touche les Etats-Unis, la Chine commence à profiter de la réouverture et de l’amélioration de la dynamique de consommation interne. L’indice PMI Caixin* de mars, publié jeudi matin, ne laisse désormais plus de place au doute : l’expansion du secteur des services en Chine est bien lancée !

L’indicateur en question témoigne ainsi d’une expansion pour le 3ème mois consécutif… et évolue même désormais sur un point haut depuis novembre 2020 à 57,8 (vs 55 attendu et 55 en février). A quoi l’Empire du Milieu doit-il cette embellie alors même que le reste du monde semble ralentir ? Nouvelles commandes dynamiques (même à l’exportation), hausse de l’emploi…

Le secteur des services surfe à l’évidence sur la fin de la si décriée stratégie « zéro Covid ». Alors que les ménages ont limité, par la force des choses, leur consommation (et accumulé un stock d’épargne substantiel), la dynamique devrait bénéficier de forces supplémentaires ces prochaines semaines.

Les mesures de soutien (que nous évoquions la semaine dernière) mises en place par le pouvoir central devraient elles aussi contribuer à l’intensification de la reprise de la consommation en 2023…

*PMI Caixin : les indicateurs PMI (Purchasing Managers Index) sont des enquêtes réalisées auprès de responsables d’achats d’entreprises manufacturières ou de services qui donnent une vision d’ensemble de l’état de l’activité d’un pays donné. En Chine, cette enquête est réalisée par le groupe de médias Caixin.

Source : WiseAM, société de gestion du groupe Crystal

Crédits images : Adobe Stock

Achevé de rédiger par Guillaume Brusson le 06/04/2023 

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